Então O Que Vale A Pena

Então, o que vale a pena?

Stan Freifeld

Opções de Expert

Ontem à tarde, a IBM fechou em US $ 98,33. Vamos dizer Im bullish na IBM e eu quero comprar algumas das opções de abril 100 Call. Eu verificar com o meu corretor on-line e vejo que as chamadas são oferecidos em US $ 6,00. Bem, que tipo de negócio é esse? Só porque eles estão vendendo em US $ 6, doesnt significa theyre vale US $ 6. De fato, talvez os criadores de mercado tenham excesso excesso de estoque dessas opções e estão tendo uma venda, vendendo-os em US $ 6 quando eles pensam que valem US $ 6,25 ou US $ 6,50. Alternativamente, aqueles corredores de mercado podre (eu posso dizer que, eu era um para 8 anos) poderia pensar que theyre vale $ 5,75 ou $ 5,50 e eles estão tentando vendê-los por US $ 6.

Então a pergunta que eu quero saber é qual é o valor justo ou teórico dessas opções? A $ 6, estou começando um negócio ou estou overpaying, relativo ao valor teórico? O fato de que temos uma maneira de responder a esta pergunta é o que torna possível para os comerciantes de opções de comércio com sucesso e para fazer lucros consistentes ao longo do tempo. Parece que a chave para o nosso sucesso vai ser na compra de opções underpriced e venda de opções superfaturada.

Infelizmente, não é assim tão simples, ou então se casar tudo ser rico. Só porque você compra uma opção underpriced ou vender uma opção cara, não garante um lucro. Vamos dizer que a opção IBM vale US $ 6,50 e eu comprá-lo em US $ 6. A menos que a IBM tenha mais de US $ 106 no vencimento, eu vou perder nesse comércio. Por outro lado, se o seu realmente vale US $ 5,50 e eu overpay comprando em US $ 6. Eu vou ganhar dinheiro se a IBM é mais de US $ 106 no vencimento. Obviamente, a longo prazo comprar underpriced opções e venda as opções é o caminho a percorrer. No entanto, além de comprar e / ou vender opções a preços favoráveis, você também pode precisar para proteger a posição e fazer ajustes conforme as condições garantem. Bem discutir esses conceitos em uma data posterior. Por enquanto, vamos ver como determinar o valor justo.

Até 1973, não havia um método geralmente aceito de cálculo do valor justo de uma opção. Nesse ano, Fischer Black e Myron Scholes produziram um modelo e um conjunto de fórmulas para calcular o valor de Puts and Calls em um artigo intitulado 8220: O preço das opções e obrigações corporativas8221; No Jornal de Economia Política. Este trabalho foi tão monumental que em 1997, Scholes recebeu o Prêmio Nobel de Economia. Black teria compartilhado no prêmio, mas ele morreu dois anos antes.

O modelo foi desenvolvido para opções de estilo europeu e assume que a direção da ação segue um padrão aleatório e não pode ser prevista, embora a distribuição dos logaritmos dos retornos de ações seja assumida como estando em conformidade com a Distribuição Normal. As taxas de juros são assumidas como constantes e as comissões e outras taxas de transação não são consideradas.

O modelo usa uma fórmula que leva em consideração 6 variáveis ​​e calcula os valores de opção Put e Call. As fórmulas são um pouco complicadas, embora possam ser facilmente programadas em quase qualquer computador. Uma vez que a matemática está além do escopo deste artigo, eu não vou reproduzir as fórmulas aqui. Eles podem ser encontrados em muitos livros de opções, ou se você preferir, envie-me um e-mail e eu vou mandá-los para a direita fora de você. Profissional Black-Scholes calculadoras estão prontamente disponíveis para além dos muitos livres que estão disponíveis on-line: ver ivolatility. por exemplo .

As variáveis ​​que são necessárias como entradas para a fórmula Black-Scholes são:

1) O preço do estoque.

2) O preço de exercício.

3) O tempo até à expiração (expresso como uma porcentagem de um ano.)

4) A volatilidade projetada da ação desde a data de cálculo até a expiração.

5) A taxa de retorno livre de risco.

6) A taxa de dividendo anual. *

* A fórmula original de Black-Scholes não teve dividendos em consideração. No entanto, foi modificado em 1973 por Robert Merton em seu artigo intitulado 8220, Theory of Rational Option Pricing.8221;

Se você olhar para estas variáveis, você verá que em um dado momento, qualquer pessoa aplicando a fórmula teria os mesmos valores para o estoque, preço de exercício, o tempo de expiração ea taxa de dividendo anual esperado. A taxa livre de risco pode variar ligeiramente, alguns podem usar as taxas de títulos do governo, ou as taxas de CD, etc Mas a única variável que não é 8220; E aquele que faz opções de negociação de uma arte, bem como uma ciência está na determinação do item número 4, a volatilidade projetada. Nós ainda não discutimos a volatilidade neste conjunto de artigos, mas é muito importante e será discutido em detalhes em um futuro artigo. Por agora, vamos pensar intuitivamente sobre isso. Ações que têm grandes oscilações e estão consistentemente fazendo movimentos de grande porcentagem, como RIMM por exemplo, têm alta volatilidade, enquanto ações como JNJ que geralmente não se movem muito são considerados menos voláteis.

Escolhendo a suposição direita da volatilidade para o uso na fórmula de Black-Scholes é o assunto de muitos artigos e livros e também falo mais sobre ele no futuro.

Como uma forma de aprofundar a nossa compreensão de como uma mudança nessas variáveis ​​teria impacto sobre os preços de put e call, vamos descobrir o que aconteceria se mudássemos uma variável de cada vez e deixássemos as outras inalteradas. Os resultados estão na tabela que se segue, mas youll obter mais do que se você pensar sobre isso primeiro. Ok, comece a pensar.

Estes são os resultados que você deve ter vindo acima com. Alguns são bastante óbvios e outros podem exigir alguma explicação.